JPMorgan Naikkan Rating BBRI ke Overweight, Target Harga Saham Tinggi

Target harga Rp3.400 tersebut diturunkan dari metode Dividend Discount Model (DDM) dengan asumsi P/BV wajar 1,24 kali, tingkat pengembalian ekuitas (RoE) ternormalisasi sebesar 17,4%, risk-free rate 7,0%, biaya modal 15,4%, dan tingkat pertumbuhan terminal 7%. Dari harga penutupan Rp2.970, target ini memberikan ruang kenaikan (upside) sekitar 14%, belum termasuk imbal hasil dividen.

Dividen yang Menggiurkan

Berbicara dividen, laporan ini menyorot satu keunggulan BBRI yang kerap menjadi magnet bagi investor: imbal hasil dividen (dividend yield) yang tinggi.

JPMorgan mencatat BBRI memiliki modal yang melebihi kebutuhan pertumbuhannya, sehingga membuka ruang bagi rasio pembayaran dividen (payout ratio) yang tinggi, diperkirakan bertahan di kisaran 92,6%.

Konsekuensinya, imbal hasil dividen BBRI diproyeksikan sangat atraktif: sekitar 11,3% pada 2026, meningkat menjadi 12,0% pada 2027, dan 13,2% pada 2028. Angka ini tergolong istimewa di industri perbankan, menjadikan BBRI salah satu saham dengan karakter dividen play yang kuat di bursa domestik.

JPMorgan mencatat karakteristik ini memang membatasi pertumbuhan nilai buku (book value), tetapi sebagai gantinya memberikan aliran dividen yang deras bagi pemegang saham.

Fondasi Kinerja yang Kokoh

Di balik rekomendasi tersebut, data proyeksi JPMorgan menggambarkan profil keuangan BRI yang tetap kuat. Laba bersih (adjusted) diperkirakan mencapai Rp54,7 triliun pada 2026, kemudian pulih menembus Rp58,3 triliun pada 2027 dan Rp64,0 triliun pada 2028. Portofolio kredit diproyeksikan tumbuh konsisten, dari Rp1.551 triliun pada 2026 menjadi Rp1.838 triliun pada 2028.

Rasio profitabilitas juga tetap kokoh. RoE diperkirakan bergerak dari 16,8% pada 2026, naik ke 17,7% pada 2027, dan mencapai 18,9% pada 2028, menunjukkan level yang tetap tinggi untuk ukuran bank besar. Sementara itu, rasio kecukupan modal (CAR) BRI yang sangat tebal di angka 22,7% pada 2026 memberikan bantalan yang kuat, sekaligus menjelaskan mengapa bank leluasa membagikan dividen dalam porsi besar. Rasio NPL pun diproyeksikan stabil terkendali di kisaran 3,1%.

Optimisme ini juga tecermin dari revisi ke atas. JPMorgan menaikkan proyeksi labanya untuk periode 2026–2028 sebesar 3% hingga 6%, terutama didorong perbaikan asumsi biaya kredit di kisaran 310 basis poin.

Sebagai catatan yang menjaga keseimbangan, laporan JPMorgan tetap memuat sejumlah faktor kehati-hatian yang layak dipahami investor. Analis memperkirakan adanya kompresi margin bunga bersih (NIM) sekitar 26 basis poin secara tahunan pada 2026, seiring meningkatnya biaya dana (cost of fund) di tengah likuiditas sistem yang mengetat. NIM diproyeksikan bergerak dari 7,8% pada 2025 menjadi 7,5% pada 2026. Selain itu, proyeksi laba JPMorgan masih berada 8–9% di bawah konsensus pasar (Street), dan pandangan jangka panjang mereka (di atas satu tahun) atas sektor ini masih tergolong hati-hati.

Namun demikian, JPMorgan menilai berbagai risiko tersebut sebagian besar telah tercermin dalam harga saham yang sudah terdiskon dalam. Dengan fondasi mikro yang menguat, kualitas aset yang membaik, dukungan program pemerintah bagi ekonomi akar rumput, valuasi yang murah secara historis, serta imbal hasil dividen dua digit, kombinasi ini membuat BRI kembali menarik di mata salah satu bank investasi paling berpengaruh di dunia.